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昨日，四大AMC之一中国东方资产管理股份有限公司（简称中国东方）与49家地方AMC签署战略合作协议，向不良资产同业发起《中国不良资产行业发展倡议书》，并发起筹建AMC发展50人论坛。根据协议，签约方将计划在不良资产行业战略协同、政策支持、行业调研、提升信息化水平等方面展开合作。

鉴于“市盈率=市值/净利润”，我们不妨对恒瑞医药的净利润进行分析。选取西药、中药、生物制品以及保健品等领域的10家医药公司，对比其利润数据粗略可见，中国医药行业的“暴利”比比皆是（表4）。如，步长制药（603858）的销售毛利率一直稳居80%以上；上海莱士（002252）的销售毛利率常年在60%以上；华大基因的同项指标也多年位居50%之上。但相较于恒瑞医药，前述三者相形见拙。2007年以来，恒瑞医药的销售毛利率连年高于81%，最高达到87.07%，已然是中国毛利率最高的医药企业。

考虑到2018年是业绩承诺的到期大年，以及2018年的商誉规模创下历史新高的1.45万亿元，但目前的商誉风险提示仍停留在三季报数据，可以判断，还有一部分商誉减值风险尚未充分显露。（有关A股商誉规模、商誉影响和业绩承诺，可参看《券商中国》此前报道：《历史新高！A股商誉首破1.4万亿， 21股商誉占资产超50%，三大行业年报变脸风险逼近》、《商誉减值风险提示集中到来？49份年报预告商誉风险，业绩或受影响，1987亿业绩承诺今年要兑现》）

尽管如此，恒瑞医药ROE的表现却不如其销售毛利率指标坚挺。2007年以来，恒瑞医药的ROE一直高居21%以上。虽说在整个药企阵营中也比较靠前，但与华东医药（000963）、步长制药仍然存在明显的差距（表5），华东医药的ROE最高之时超过恒瑞医药近20个百分点，步长制药的ROE最多时超过恒瑞医药近40个百分点。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨3美元，涨幅近0.3%，收于1204.30美元/盎司。本周初黄金期货价格一度跌破重要的1200美元心理关口。截至周四收盘，本周的黄金期货价格累计下跌了近0.2%。纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌95美分，跌幅1.4%，收于67.77美元/桶，为8月21日以来的最低收盘价。昨日WTI原油收跌约1.6%。

当前，华中东四省水电资源开发殆尽，同时电力需求快速增长，已由电力送出地区转变为接受电力地区。贵州、安徽、四川、云南等传统外送基地，随着自身用电负荷的增长及能源资源开发完毕，将依靠北方以及西南的区外来电接续。未来东部的山东、江苏、浙江、广东等省份仍将是受入外来电的主要地区。杜忠明表示，随着西南水电资源开发殆尽，其传统的辐射供能区域需寻找新的供能方向。未来跨省跨区输电通道布局除了要稳定“西电东送”外，还需增加“北电南送”，以适应我国电力新格局。